当代跨国并购浪潮与中国企业“走出去”(一)

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跨国并购是企业国内并购的延伸,是跨越国界的兼并与收购活动。对兼并与收购最权威的当属联合国贸发会议有关文献的界定：“在跨国兼并中,原来分属两个不同国家的两家企业的资产与经营被结合成一个新的法人实体。在跨国收购中,资产和经营控制权从当地企业转移到外国公司,前者成为后者的子公司。”

　　以并购企业产业联系特征为依据,一般将跨国并购分为四种类型,即水平并购、垂直并购、中心型并购和混合型并购。对于当代跨国并购浪潮,可以在多个层面予以分析,其中两个特点最为突出：

　　其一是并购企业母国与东道国主要为发达的工业化经济。有关统计资料显示,在1995年到2000年为止的6年期间,涉及最发达国家的跨国并购资本流动,占这类直接投资的比重,最低为77%(1997年),最高为92.4%(2000年)。如若加上东亚与拉美新兴工业化经济(NIES),则在这6年期间,整个工业化经济吸收的并购资本占跨国并购资本总额的比重,当在95%以上。

　　另一个特点是,以并购交易金额计算,大型跨国公司之间的并购占压倒优势地位,由此使此次并购浪潮带有强强联手的鲜明特征。这与以往并购史上尤其是工业化国家国内竞争中一再发生的“弱肉强食”式企业兼并,形成了鲜明对照。

　　纵向考察,可以比较清晰地看到当代跨国并购发展的一些趋向,尤以两个趋向最为明显：

　　趋向之一是全球企业跨国并购浪潮呈波浪式推进,且有一浪高过一浪的趋向。迄今为止企业并购浪潮一次比一次规模大,一次比一次跨国特征突出,就充分表明了跨国并购的波浪式涌动趋向。而1993年以来掀起的第五次并购浪潮,其总规模与单个规模的扩展,也呈现了某种波浪式扩展趋向。2001年以来并购活动的收缩,究竟意味着此次并购浪潮的过去还是两次大的涌动之间的短暂调整,目前虽然难以得出准确答案,但种种迹象表明,企业并购的能量正在重新聚积。

　　趋向之二是跨国并购正在成为国际直接投资的最主要形式。这一趋势在第五次并购浪潮中已经明确地显露了出来。有关统计资料揭示,20世纪90年代初期,跨国并购形式流动的直接投资占全球FDI流动的比重,一直在50%以下。1994年,跨国并购首次超过“绿地投资”,占到FDI一半以上(51.4%)。此后连续五年,该比例直线上升：1996年升至58%,1997年升至64%,1998年升至77%,1999年略有下降,但仍在73%的高位,而2000年上升到了90%以上。