访德意志银行大中华区首席经济学家马骏

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马骏，现任德意志银行大中华区董事总经理、首席经济学家。他认为，经济学家的责任是前瞻性地发现经济面临的问题和风险，并有预见性地提出解决方案。市场经济学家具有的一个环境优势是，资本市场每天都是新的，时刻提醒研究者去探索还没有发生但将要发生的事情。马骏曾就职于世界银行和国际货币基金组织，历任经济学家和高级经济学家。当记者问他，这个职业背景对其观察和研究经济问题的帮助时，他说最大的益处是，在目睹了成熟市场的历程后，对发展中市场的运行规律也有了更深刻的理解和把握。整个访谈，马骏深入浅出且思维缜密地回答了我们所关心的问题。虽然他回答的内容涉及颇广，但主旨只有一个——就是他坚信，未来真正推动市场的几个主题之一，是人民币国际化。人民币国际化对中国的金融业将产生非常深远的影响。银行、企业一定要把握住千载难逢的机遇。经济学家的使命感油然而生。立足现实 着眼长远专访德意志银行大中华区首席经济学家马骏文/本刊记者 王莉 C：在人民币跨境使用的过程中，中资银行会有哪些先发优势，在离岸人民币业务方面又会面临外资银行哪些挑战？ M：人民币国际化对中资银行来说既是机遇，也是挑战。从机遇来看，人民币国际化带来了许多与人民币贸易结算、人民币贸易融资、以及人民币跨境直接投资带来的融资、结算、清算等业务。当然，其中有人民币业务是对原来用外币计价和结算业务的替代。在境外，中资商业银行的海外业务也有很大的发展空间，尤其是参与离岸市场发展带领的机会。比如，中资银行的香港分支机构正在积极参与人民币债券的发行、H （离岸人民币外汇）市场的交易、也开始提供人民币的流动性和贸易信贷等服务。中国银行的香港分行还享受了唯一人民币清算行的地位。今后，这些银行将更多地介入离岸人民币基金的建立与发行、人民币债券交易、人民币理财产品的销售、和人民币衍生工具的销售和交易等。

Cover Story | 封面文章 C： 现在流行一种说法，即人民币跨境使用意味着资本项目必须可兑换，人民币跨境使用意味着必须汇率市场化，您对此如何理解？ X：对于这种说法，我借用一个比方。北京有很多地标性建筑，假设人民币跨境使用是建国门，资本项目可兑换是东方广场，汇率市场化是王府井。对于国际金融界来说，这几个概念大致属于同一个坐标上的同一个象限，可能都属于CBD概念，彼此还有关联。想提醒的是，但它们不是一个概念，假如从北京的金融街出发到建国门（人民币跨境使用）的时候，完全可以走不同的路线。在目前的情况下，如果专注于人民币跨境使用集中在实体经济和贸易的话，可以走出资本项目不完全可兑换、汇率不完全市场化的格局下的人民币跨境使用。比如可以走二环到达建国门，不一定经过东方广场和王府井。但另一方面，资本项目可兑换对人民币跨境使用具有推动的作用，两者可能是相辅相成的。假如我们认定人民币最终要实现资本项目可兑换，事实上，多年来的“五年规划”中也多次提出要逐渐实现资本项目可兑换。如果人民币跨境使用能够推动资本项目可兑换，何乐而不为呢？从贸易和投资便利化的角度，如果能够在风险可控的情况下，有序推动人民币资本项目的可兑换，在风险可控的情况下加快改革开放，人民币跨境使用可能可以走得更远、走得更稳。资本项目可兑换、汇率市场化、人民币跨境使用，是相互关联的，但毕竟不是一回事。 “人民币跨境使用的风险来自于管理思路不同” C：人民币跨境使用是否存在风险问题？真正的风险来自哪里？ X：2010年4月，东盟国家“10+3”框架下曾有研究小组做过东亚贸易本币结算的课题，对于真正的风险来自哪里，一共谈到六点。其中，有两点现在大家讨论得比较多，一是资本管制的问题，二是关于区域内公司竞争力的问题。（本论文由://shlunwen.整理提供，如需转载，请注明出处或联系我们的客服人员）

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